投资要点。开立医疗正在超声、内镜等细分医疗设备品类处于国内领先，24年研发、发卖环节逆势扩张，跟着国内医疗设备更新有序落地，短期无望外行业回暖周期中脱颖而出，中持久向器械平台持续成长。

　　产物、渠道深化结构，潜力营业持久增加动能。产物端，软镜快速迭代，步入高端场景，超声也通过80系产物冲破中高端用户。微创外科、心内等种子营业团队磨合成熟，持续取得快速增加，无望吃亏缩小，并稳步提拔国内市占率，无望供给增加新动能。财政端，高端产物冲破带来高质量增加，履历了2024年调整后，团队磨合成型，利润压力逐渐缓和，沉回增加轨道可期。

　　设备招采回暖，逆势扩张无望送来积极拐点。受行业整理及采购需求推迟影响，超声、内窥镜等医疗设备24年采购需求下滑较着，使得相关公司业绩承压。截至25年1-6月，国内招采勾当逐渐恢复常态，超声、消化内镜累计中标金额别离同比增加62。2%、30。0%，各地设备更新数量、金额较同期提拔较着，行业景气宇无望持续回暖。公司24年逆势扩张，发卖、手艺人员别离添加161、119人，总人数均达到汗青新高，为产物推广和市占率提拔奠基无力根本，无望率先送来拐点。

　　盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年停业收入别离为23。88/27。77/32。24亿元，归母净利润别离为3。07/5。06/6。42亿元，同比增速别离为115。45%/64。85%/26。99%，当前股价对应的PE别离为45/27/22倍。拔取澳华内镜、海泰新光、基于公司正在影像范畴领先，内窥镜营业持续高速增加，维持“买入”评级。